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机械制造明年增长趋于明朗荐2股

发布时间:2019-08-14 20:09:34

机械制造:明年增长趋于明朗 荐2股 201 -12-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

12月4日,中国铁路建设投资公司网站公布第二轮动车组招标结果。在180列时速 50公里动车组(非高寒)项目中,中国北车获得97列,中国南车获得8 列;在78列时速250公里动车组(非高寒)项目中,中国南车获得全部78列动车组。需要补充的是,此轮动车组招标还包括56列高寒型动车组(46列时速 50公里、10列时速250公里),将向中国北车定向采购。从汇总结果来看,中国北车将获得15 列动车组订单,总金额约290亿元;中国南车将获得161列动车组订单,总金额约260亿元。

动车组交付增长良好,奠定业绩基础:结合中国南车、中国北车201 年初的在手订单、201 年第一轮招标结果,201 年全年预计动车组交付规模为259列/446亿元(小部分可能延至2014年初交付)。而根据第二轮招标的结果,2014年的交付规模应在 14列/550亿元以上,因此,中国南车、中国北车新造动车组业务合计收入增长可达到25%或更高一些。考虑到动车组是中国南车、中国北车利润占比最高的业务(可达50%左右),其快速增长将为两家企业奠定良好的业绩基础。

三大因素驱动行业股价表现:驱动铁路设备行业的核心因素,我们概括为三点:一是政策环境及其影响的市场空间,包括总理推介中国高铁输出,铁路改革情况,二是动车组采购规模及需求预期,近期,在新增通车里程难以完成目标的情况下,动车组招标规模并未缩减,显示既有线路随着客流增长而加大行车密度的需求可观;三是企业的盈利能力, 季度报显示中国南车、北车通过降本挖潜,在交付量减少的情况下,仍实现了单季度利润的同比增长,而在未来交付量上升的阶段,其利润弹性值得重视。

投资建议:铁路设备行业需求形势好转明确,我们继续给予铁路设备行业“买入”评级,重点看好受益于动车组需求持续增长的中国南车、中国北车,此外关注南北车和新筑股份在现代有轨电车领域的进展。

风险提示:铁路改革配套的各项支持措施未能及早落实,导致铁路实际建设进度偏向缓慢,相关设备需求低于预期的风险;原材料价格如大幅波动影响企业在手订单的利润率。

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