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钢铁钢铁上市公司演化趋势分析

发布时间:2019-08-15 08:08:08

钢铁:钢铁上市公司演化趋势分析 2012-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

钢铁上市公司未来演化趋势之一:体量大的钢铁上市公司越来越多,盈利水平平庸化。近期钢铁上市公司做整体上市的逐步增多,比如重庆钢铁、首钢股份、攀钢钒钛等等。方案都很大,对上市公司的影响无非是总资产变大,股本变大,盈利改善与否却不确定。我们认为钢铁公司在经济周期底部购买集团资产的做法无可厚非,但客观造成的结果却是大公司越来越多,钢企的盈利水平明显平庸化。

钢铁上市公司未来演化趋势之二:钢铁上市公司盈利分化明显。钢铁行业产业链分三条:1)前端资源;2)中端冶炼加工; )后端深加工。我们认为前段盈利将相对弱化,暴利短期仍存在但会逐步回归。中端冶炼加工将持续处于低盈利或者亏损状态,冶炼和中间加工环节的过剩短期难以改变。后端深加工将有可能盈利逐步好转,因为国内产业升级对高端钢材的需求将会逐步增加,而且从国际钢铁产业大趋势看,高端细分子行业的高端产品将会保持持续的盈利能力。

钢铁上市公司配置时点分析:钢铁行业盈利水平已经达到底部区域,与08-09年盈利状态类似,已经处于亏损的边缘,同时估值也达到历史底部(1倍PB)。我们判断钢铁行业将会在市场机制调节下盈利能力逐步好转,逐步达到弱平衡(ROE在5%上下)。但需要时间估计较长且难达到过去十年的平均水平,因此配置低PB钢铁股等待反弹的逻辑不可行。同时,我们认为估值的历史底部可能会下移,因此板块低估值带来的整体机会并不切实存在,毕竟钢铁行业和经济结构已经发生了翻天覆地的变化。

投资建议:自下而上,精选细分子行业中的优秀个股。行业内多数公司未来看点缺失,我们看好细分子行业中分化出来的优秀公司。看好高端管材、高端特钢和金刚石产业链,目前时点重点推荐:豫金刚石、黄河旋风、新莱应材。普钢和矿石股仍然推荐新兴铸管和攀钢钒钛。

风险提示:需求下滑超预期

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